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防御首選中小盤、新債基
2008-07-15      

6475億元!這是342只公募基金今年一季度的虧損。而這其中,僅有12.78億元的虧損額屬于債券基金,且虧損的也不到一半。 

偏股型基金慘敗,正好反襯出債券基金的優勢——穩健、低風險。難怪有基金經理認為,債券基金正處于新一輪生命周期的上升階段。 

截至5月23日,29只有可比業績的債券基金中,19只收益率為正。收益率最高的融通債券,今年以來收益2.4%。雖然不多,但與股票基金動輒兩三成的虧損相比,卻是能保住本金的勝利者。難怪,在股票基金規模大幅縮水的情況下,債券基金一季度仍有44億凈申購。 

不過,要購買債券基金,如何取舍是一件頭痛的事。每只債券基金的投資范圍和投資風格,都千差萬別,最終造成收益相差甚遠。 

業內人士認為,在今年整體環境不樂觀的情況下,新債券基金或者中小盤、新債券基金,是較為理想的選擇。
 
虧損:都是股票惹的禍 

銀河銀聯收益,2007年債券收益亞軍,收益率高達44.91%。但進入2008年,它反成下跌冠軍。
 
截至6月12日,該基金收益率為-10.27%,跌幅居29只有可比業績的債券基金之首。其投資股票比例為16.34%。
 
據好買基金研究中心統計,2007年債券基金平均凈值增長17.24%,而同期中信標普全債指數卻下跌0.98%。但今年以來中信標普全債指數上漲2.3%,債券基金平均凈值增長率卻下跌0.46%。 

這個有趣的現象表明,債券基金在債券熊市中跑贏指數,在債券牛市中跑輸指數。好買基金研究中心研究員莊正認為,這背后的原因,是相當部分基金投資了股票等權益類資產。 

這也表明,股票投資是名副其實的雙刃劍。股市景氣時,多配股票可使債券基金收益大增,甚至超越同類。股市低迷時,那些不能迅速調整策略的債券基金,便只有虧損的份。 

截至5月23日,9只可最高配置20%股票的債券基金(有可比業績)中,5只虧損,其中銀河銀聯收益增利、長盛中信全債、招商安本為倒數3名。 

一季報顯示,這3只基金去年四季度持股比例均在15%以上。其中招商安本增利持股19.05%,接近20%上限。盡管它們今年一季度持股比例均有下降,但仍然拖累收益率。其中,股票比例下降最小的銀河銀聯收益,損失最多。 

長盛債券基金經理王茜,在一季報中解釋,盡管基金一季度加大債券的配置比重,但由于對股票市場預期相對樂觀,投資策略及組合調整上不夠及時,造成組合中股票資產配置比重過高,最終使投資業績不理想。

BOX:跌幅最大三只債券基金持股比例

基金名稱

2007年四季度持股

2008年一季度持股

收益

排名

招商安本增利

19.05%

9.90%

-3.78%

27

長盛中信全債

15.24%

9.57%

-4.45%

28

銀河銀聯收益

16.45%

16.34%

-7.98%

29


BOX:可最高配置20%股票(除打新股)的債券基金 

基金名稱

今年以來收益率(%

融通債券

2.15

鵬華普天債券

2.09

*友邦華泰金字塔穩本增利 - A

1.73

*易方達穩健收益 - B

1.41

泰信雙息雙利

0.43

萬家增強收益

-0.75

中信穩定雙利

-1.87

招商安本增利

-4.78

長盛中信全債指數

-7.06

銀河銀聯收益

-11.47


*是中短債基金轉型而來的債券基金

次新債基操作靈活 

證監會從去年下半年開始,一直提示股市投資風險。這可以理解,今年最早獲批的基金中,為什么多是債券基金。截至6月11日,60只新批基金當中,有16只債券基金。這使債券基金數量迅速增加,從年初的27只增加至目前的44只。 

那么,在目前環境下,應該如何選擇債券基金呢? 

基金研究員認為, 2008年的債券基金更適合做為避險、抵抗通脹品種。 

莊正指出,今年投資債券基金,需要選擇回歸債券基金本色的品種:如不從二級市場上買股票、中簽新股后立即拋出或完全沒有股票倉位)、可轉債倉位較小、債性較純的債券基金。 

在具體品種方面,華富收益增強債券基金經理曾剛認為,中小盤或新發行債券基金是不錯選擇。 

曾在上海電氣財務公司任職,曾剛也是購買基金的高手。他指出,選購債券基金主要看3點:新舊、大小以及是否投資股票。
與偏股型基金一樣,選擇債券基金也有新老之別。新、次新債券基金,倉位輕,可以靈活操作,以規避市場不確定性帶來的風險。因此,在惡劣的投資環境中,新債券基金更有優勢。 

大小是指基金的規模。債券基金都愛打新股。據曾剛統計,從1月1日至4月15日,打新股網上收益仍然在4%~6%之間,網下收益更高,為7%~10%。新股收益仍然是債券基金收益的重要來源。在這種情況下,由于打新股有比例、資金額的限制,相差不大的新股中簽比例,中小盤債券基金反映到份額上的收益會更高。 

是否投資股票,則是把雙刃劍,這主要取決于基金經理的操作能力。因此,如果想選擇高配股票的債券基金,需要考察基金經理的過往業績。 

基金經理及研究員均認為,在股市低迷情況下,純債收益和打新股,將成為今年債券基金收益主要來源。 

莊正預計,今后一年,純債加打新股的債券基金全年收益率將保持在6%~8%之間。 

作為基金經理,曾剛指出,年初虧損較大的債券基金,要實現正收益難度較大。但今年以來新發行的債券基金,希望則較大,甚至能擊敗CPI。

BOX:今年以來新發行債券基金一覽
建信穩定增利
華富收益增強
鵬華豐收
寶盈增強收益
益民多利
華安穩定收益
天弘永利
中海穩健收益
工銀瑞信信用添利
交銀施羅德增利
易方達增強回報
華夏希望
廣發增強
匯添富增強收益

BOX:已獲批未發行的債券基金:
大成強化收益
長城穩健增利

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