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首只分級基金到點折算一觸即發
2012-08-30      

昨日,上證綜指再創3年多新低,而隨著市場繼續下跌,分級基金被推上風口浪尖,A、B份額呈現冰火兩重天走勢,前者逆市狂飆,后者連續下挫。其中,有幾只分級基金逐漸逼近向下折算觸發點,截至昨日收盤,最近的一只分級基金銀華90基金B份額銀華鑫利估算凈值為0.254元左右,距折算點0.25元僅一步之遙,其A份額銀華金利引發套利資金追逐。

由于分級基金A份額收益率較為確定,普遍超過6.5%,且接近折算點還有提前兌現收益的套利機會,分級基金成為近期市場熱點。

收益率高于銀行理財產品

近期,股指不斷創出新低,然而同期分級基金A份額則上演了一輪普漲行情。

海通金融產品研究中心最新數據顯示,上周分級股基的A份額規模持續增長,一周規模累計增長了3.8%。

為什么會獲得資金青睞?主要原因在于高收益率,事實上,很多投資者把分級基金A份額當理財產品買。目前市場上多數分級基金A份額的約定年收益率往往不低于6.5%,最高的甚至達到7.5%,遠高于銀行理財產品。

6.5%的約定收益率相比銀行理財產品有很大優勢。公開數據顯示,7月份,各銀行發行的6個月到一年期理財產品預期收益率已經降到4.9%,8月份還在繼續下降。

對于沒有太多精力去做投資的普通投資者來講,A份額是不錯的選擇。通過股票賬號就可以買得到,門檻遠比銀行理財產品低,而且買賣相當方便。

A份額迎來套利機會

而對于資深基民來講,A份額還有一種玩法到點折算套利。

根據分級基金向下折算條款,當B份額單位凈值達到0.25元時,將觸發份額折算,屆時,每4份B類杠桿份額合并成1份,為了保持配對比例不變,每4份穩健A類份額也要合并。由于A份額的凈值始終大于1元,所以合并后多出3元多的本金以及利息部分,將以母基金的形式折算給投資者,可以從二級市場贖回。這就帶來A類份額的套利機會。

按照銀華90基金合同,當銀華鑫利到達折算點,基金管理人要對銀華鑫利、銀華金利以及銀華90進行份額折算,份額折算后三者的基金份額凈值均調整為1元。昨日銀華金利凈值是1.046元。如果觸及閥門值,假設銀華金利的凈值仍為1.046元,則銀華鑫利的凈值要回到1元,需要4份折算成1份,為保持銀華鑫利和銀華金利1∶1的配比關系,銀華金利也按同樣的比例折算,但4份銀華金利的凈值合計是4.184元,也就是說折算后會多出來3.184元,根據基金合同,這3.184元可以折算成銀華90的份額,就相當于兌現了預定收益,銀華金利投資者可以獲得超過10%的年化收益率。

除了銀華90,目前逼近到點折算的還有信誠中證500和國泰互利。

A份額非保本投資

不過,分級基金的A份額也并非包賺不賠。

好買基金研究員提醒分級基金的A份額持有者,參考以往到期折算的經驗,折算后折價率會走高,減少了持有的優先份額收益。另外就是折算后分配的母基金是場內份額,贖回的話需要先轉場外再贖回,需T+2操作,由于母基金為股票型基金,所以存在一定的凈值波動風險。

基金專家還表示,A份額也并非保本型固定收益產品。以銀華90基金為例,如果銀華鑫利一再下跌,承諾給銀華金利的收益可能無法保障,甚至本金也有可能面臨損失。此外,銀華金利一直處于折價狀態,整個到價折算過程如果拖的時間較長,分到的母基金凈值再次下跌,銀華金利持有人的收益也將大打折扣

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